Finançament de les pimes: "La principal barrera per a la inversió a Àfrica és la manca de dades fiables" - JeuneAfrique.com

Les pimes segueixen altament depenent dels recursos nacionals i del deute bancari per al finançament, que limita l’entrada a nous mercats, la inversió a llarg termini, l’expansió i la innovació. Anàlisi creuada de dos gestors de fons que superen aquests obstacles en benefici de les pimes africanes: JP Fournie, de Metier, i Lucas Franck, d’Ascent Capital.

Entrevistat pels equips de Proparco, filial de l'Agència Francesa de Desenvolupament, JP Fourie, director i responsable de relacions amb inversors de Metier, i Lucas Kranck, soci fundador d'Ascens, discuteixen la importància de l'equitat per escalar les pimes i descriuen el seu negoci des del punt de vista. la pràctica. *

Fundada a 2004, Metier és un dels principals gestors de fons del sud d’Àfrica, especialitzat en capital risc per a empreses mitjanes i infraestructures sostenibles. Fins a la data, Metier ha recaptat tres fons per un total de més de 600 milions.

Ascent és gestor de fons de private equity invertint en empreses de l'est d'Àfrica, com Kenya, Etiòpia i Uganda. Dirigeix ​​el fons Ascent Rift Valley, un fons de milions de dòlars de 80 recaptat a 2014.

Proparco: podríeu descriure l’oportunitat de mercat, tal com us va semblar, per a una estratègia de pimes a les vostres àrees respectives?

Lucas Kranck: Actuem en economies on les empreses es troben en les primeres etapes del desenvolupament i estan desorganitzades en el govern i l'avaluació del rendiment. Heu d’ajudar-los a construir-los i a desactivar-los, desbloquejant valor.

Les pimes solen ser empreses familiars on la presa de decisions és centralitzada i informal. La majoria dels inversors institucionals són reticents a arriscar-se a invertir en pimes i els porten a més formalització i professionalitat. És aquí on Ascent desenvolupa la seva estratègia, gran part del valor que es deriva del desenvolupament de sistemes i processos interns, permetent una presa de decisions més suau, dinàmica i una major transparència.

Les infraestructures inadequades a l’Àfrica són un fre important a la competitivitat

JP Fourie: Els motors de la inversió a l’Àfrica Subsahariana són encara el creixement de la població i la urbanització; l’aparició de la classe mitjana; una plantilla creixent i millors condicions socials; inversions cada cop més grans en infraestructures; la demanda d’habilitats específiques; Mercats BoP [mercat a la base de la piràmide, Base de la Piràmide, Nota de l'editor] que requereix serveis i serveis essencials.

A banda del problema de la formalització, es poden considerar altres obstacles com a oportunitats. Per exemple, la manca d’infraestructures a l’Àfrica és un obstacle important per a la competitivitat de les pimes. Per això Metier ha invertit en eficiència energètica, transport i logística aigües baixes, emmagatzematge en fred i molt més.
Geogràficament, considerem Sud-àfrica com la porta d’entrada al sud d’Àfrica, ja que té un paper principal en el comerç i la inversió regionals.

Què diferencia la vostra estratègia de la resta de fons que operen en el mateix segment de mercat que tu?

JP.F: Tenir una estratègia de creació activa de valor. Les tesis d’inversió que estem implementant pretenen transformar l’activitat de les empreses de cartera, per respondre a temes regionals. El nostre objectiu com a directiu és portar líders del mercat o almenys líders a una posició nínxol.

Això es pot fer mitjançant la transformació organitzativa (per preparar-se per escalar); reforç de les xarxes de distribució; optimització de les cadenes de subministrament; integració vertical; optimització de les capacitats de producció i emmagatzematge; el desenvolupament de marques pròpies; etcètera Si cal, fem una crida a la direcció, consultors o especialistes externs.

Les estratègies de plataformes són especialment eficaces. Consisteixen a consolidar diverses empreses del mateix sector per augmentar el seu valor combinat. L’objectiu és aconseguir economies d’escala (compra, consolidació del WCR, canals de distribució, etc.) i promoure una fase de creixement orgànic.

Un exemple rellevant és la inversió de Metier a Libstar, un fabricant de menjars preparats per 2005. Posteriorment, Libstar va prendre participacions majoritàries en més d'una vintena d'empreses sud-africanes implicades en la producció i distribució de béns de consum, abans que Metier es retirés a 2014.

Metier va veure el potencial de Sud-àfrica, on l’aparició de la classe mitjana i el canvi d’hàbits domèstics van estimular el consum, mentre que la urbanització va afavorir el desenvolupament de serveis alimentaris o de salut. el benestar. Al mateix temps, els propietaris de les marques van subcontractar la seva funció de producció, mentre que el mercat de segells privats estava emergint.

LK: Tenim oficines a tots els nostres països objectiu el personal local té una vinculació estreta amb la comunitat. Això ens permet identificar oportunitats de negoci davant d’altres i inspirar els empresaris amb confiança i el fet que coneixem els mercats en els quals operen.

La majoria dels nostres empleats són antics empresaris que han creat i gestionat empreses. Entenen els reptes als quals s’enfronten els socis d’Ascent, de manera que s’estableixi una connexió real en la majoria dels casos. El promotor pot discutir l’activitat de l’empresa amb el personal d’Ascent, des d’un punt de vista tècnic, per descomptat, però també operatiu. Les oficines locals d’Ascent faciliten l’accés a l’equip quan les pimes necessiten suport (cosa habitual).

La regulació tendeix a fer costosa l’activitat de les pimes, a diferència de les empreses informals que ignoren els obstacles normatius

La majoria dels fons de l’Àfrica tenen una mida de bitllets massa elevada per a les pimes, que queda exclosa del mercat. L’operació per sota d’un determinat llindar és una oportunitat per a fons que estiguin preparats per afrontar el segment de pimes? O és que la manca d’empreses de mida i formalització suficient és un repte?

LK: Quant a aquest enllaç de l’oferta de capital, les empreses són realment nombroses. Durant els últims cinc anys, als nostres tres països objectiu (Kenya, Uganda i Etiòpia) hem revisat ni més ni menys que les transaccions 960, per no parlar de les que es consideren massa petites per ser analitzades. L’oferta d’equitat a Àfrica existeix, però rarament arriba al segment de pimes. Això significa que encara es poden realitzar inversions amb múltiples raonables, sobretot si es disposa a intervenir a països com Etiòpia i Uganda, o fins i tot a Kenya, fora de Nairobi.

Les pimes esmenten gairebé sempre les dificultats per accedir a les finances com a principal obstacle per al seu creixement. Esteu d’acord?

LK: De fet, la bretxa de finançament és probablement l’obstacle més gran per al seu creixement. Això és particularment cert a Etiòpia quan es tracta d’assegurar finançament en moneda estrangera per a la compra de maquinària i matèries primeres.

Això també és cert a Kenya, el país més desenvolupat de l’est d’Àfrica, on el límit d’interès ha limitat severament l’apetit dels bancs pel crèdit a les pimes. A Uganda, el finançament bancari està disponible, però els tipus d’interès (per sobre del 20%) són impracticables per a la majoria d’emprenedors.

JP.F: Una altra causa important és la preparació de les empreses. Sovint, trobem la necessitat d’una introspecció per part dels promotors: pel seu model de negoci, la seva gent, el seu mercat o la seva estratègia, abans que puguin accedir al finançament.

La principal barrera per a la inversió en pimes és la manca de dades fiables

S’exposen altres motius per explicar la manca de pimes formals: demanda a l’Àfrica encara elevada de productes bàsics, fiscalitat desinfectiva, regulacions restrictives, etc. Aquestes explicacions són la prova a la pràctica?

LK: És cert que la regulació tendeix a fer costosa l’activitat de les pimes, a diferència de les empreses informals que ignoren els obstacles normatius i les grans empreses les economies d’escala permeten suportar els costos addicionals.

Les pimes no necessàriament s’enfronten a una demanda insuficient de les seves mercaderies, sinó a una intensa competència, no només d’actors locals, sinó també d’importacions (sovint sense pagar drets de duana). És particularment difícil per a les empreses locals competir contra les importacions barates, tot i que de vegades han creat la demanda i el mercat local.

Quins veus com els principals obstacles per a la inversió en pimes? El capital humà sovint es cita com una preocupació principal ...

LK: Els recursos humans sovint són problemàtics, sobretot fora de Kenya. Per exemple, reclutar un CFO amb experiència a Etiòpia és un exercici costós i que requereix molt de temps. Molts països (com Tanzània) també limiten l’ús de mà d’obra estrangera.

Però, per a mi, la principal barrera per invertir en pimes és la manca de dades fiables, ja siguin els indicadors financers de l’empresa o les dades de mercat.

El cost de la institucionalització és una altra barrera important. Les pimes tenen en general un mode de funcionament flexible, que correspon al seu nivell d’ingressos i els permet generar marges. Però quan un fons de private equity Els costos de capital, els costos d’explotació solen augmentar-se sense un augment corresponent de la facturació, almenys els primers o els dos primers anys. Això pot descoratjar tant el promotor com el fons d’inversió perquè l’empresa perd atractiu en comparació amb la seva situació inicial. A més, el retorn a la rendibilitat sovint és més llarg del previst.

JP.F: El repte és portar l’empresa a una mida suficient, per compensar el cost de la institucionalització i obtenir els beneficis, com ara facilitar les adquisicions o noves rutes de sortida als inversors.

La indústria private equity a l'Àfrica ha madurat durant l'última dècada, amb una disminució del nombre de primers equips i un augment del nombre de fons successors. No obstant això, els fons més grans tenen entrades més grans, cosa que pot agreujar l'escassetat d'equitat per a les pimes. Com poden créixer els gestors de fons sense renunciar al seu enfocament amb les PIME?

LK: és un balanç difícil que no creiem que tingui una solució senzilla. Una forma de créixer els gestors de fons mantenint el focus en les pimes és crear fons sectorials. Això us permet implementar una estratègia de plataforma que no requereixi entrades grans.

Una altra forma és dedicar una part del fons a operacions de tipus risc. La idea seria tenir un o dos actius d’aquesta naturalesa en lloc d’una cartera sencera.

JP.F: Metier ha començat a recaptar fons sectorials en energies renovables i infraestructures netes. Estem d’acord en què les plataformes proporcionen accés a mercats on d’altra manera no és possible –o rellevant– desplegar capital significatiu en una sola inversió. Un repte que sovint es troba fora de les grans economies africanes.

Finalment, la teoria del suport de les pimes és que les empreses petites i innovadores (denominades "gaseles") tenen un impacte més que proporcional en la creació d'ocupació. Les empreses a les que dirigiu són especialment bones la creació de feina neta?

JP.F: Sí, ho són! Les inversions de Metier en pimes han creat llocs de treball 2 657, des de 2015 fins a 2018 tardà. La plantilla total és de 6 800 persones, de les quals el 47% són dones.

LK: Les vuit empreses de cartera Ascent han creat llocs de treball directes addicionals 359 a 2018. Aquesta xifra és a més dels empleats de 1 364 al final de 2017. I aquest número no inclou empleats temporals ni llocs de treball creats per proveïdors.

JP Fourie es va incorporar a Metier a 2012, on és el responsable de les relacions amb inversors. Va començar la seva carrera a la Borsa de Valors de Johannesburg (JSE) a 1998, on va ser responsable de l'estratègia de 2001 a 2006. A 2006, JP ha estat nomenat conseller delegat de la South African Venture Capital Association (SAVCA). És llicenciat en economia per la Rand Afrikaans University (Universitat de Johannesburg).

Abans de fundar Ascens, Lucas Krack Va passar cinc anys en el despatx d’advocats escandinaus Snellman i dotze anys en càrrecs directius a Nokia - a la Xina, Amèrica Llatina i Àfrica, i més recentment com a director general d’Àfrica Oriental . Lucas ha viscut tretze anys a Àfrica, Etiòpia, Uganda i ara a Kenya. És llicenciat en dret per la Universitat de Hèlsinki i MBA per INSEAD.

(*) Aquesta entrevista està presa Últim número dedicat al finançament de les pimes a l'Àfrica, la revista trimestral "Sector privat i desenvolupament" editat per Proparco, filial de l'Agència francesa de desenvolupament. Es reprodueix aquí amb el permís exprés de SP&D i del seu autor.

Aquest article ha aparegut primer ÀFRICA JOVE